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電梯行業專題報告:新城鎮化注活力行業新規促發展

2013-12-16 11:13:18來源:廣西快申電梯
本篇報告對電梯行業的需求因素、競爭態勢以及公司發展戰略選擇做了深入分析,并采用自建的模型對未來電梯需求做了預測。鑒于新型城鎮化提升下游需求,電梯行業有望保持較快增長,給予行業“推薦”評級。
????中央“促進房地產市場平穩健康發展”表態利好電梯需求。從歷史上幾次房地產調控看,由于竣工受調控影響相對較小并保持了較為穩定的增長,加上電梯使用密度不斷提升,使得電梯行業受房地產調控影響較小。7月30日新一屆政府首次表態促進房地產市場平穩健康發展,利好電梯行業發展。
????預測未來三年電梯需求復合增長率15%。在新型城鎮化驅動下,如醫院、學校、超市、交通等基礎設施建設將釋放對電梯需求,另外更新需求也將逐步放量,加上出口的增長,根據我們建立的模型測算,2013-2015年行業復合增長有望達到15%。
????實力廠商安保業務有望爆發性增長。明年《特種設備安全法》將正式實施,通過法律的形式來規范安裝維保市場,參照國外維保業務占比到50%左右,國內整機廠商自維保比例普遍較低,做的相對較好的三菱、日立也僅20%-30%左右,國產品牌上市公司中除博林特外,其余安保收入占比都不到10%,未來幾年實力廠商維保業務有望實現爆發性增長。
????行業競爭態勢有利于品牌上市公司。從過去幾年看,外資品牌和三家民企上市公司市場占有率都有所提升,到2012年底,我國擁有電梯制造許可的企業約456家,排名前30家的年產量約占全國總產量的80%,隨著《特種設備安全法》的出臺,不具備規模效應難以保證產品質量的小廠商將被加速淘汰,這部分市場份額將會被規模廠商分享。
????選擇全產業鏈發展還是輕資產戰略沒有優劣之分。日系品牌傾向于全產業鏈內生式發展,歐美企業傾向通過并購或建立合資企業等外延式發展。從三家民企的發展情況看,戰略選擇與企業本身的發展歷程以及偏好有關,并沒有優劣之分,重要的是內部管理能力、市場拓展戰略、激勵機制等影響企業的長期發展的因素。
????給予電梯行業“推薦”評級。隨著新型城鎮化的推進,行業多個下游需求將會被帶動,民營上市公司憑借靈活體制,市場份額有望進一步提升,從而實現業績的快速增長,目前行業動態PE不到20倍,具備投資價值。
????風險因素:鋼、稀土等原材料價格上漲;產能釋放行業競爭加劇。
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